CLARITY Act (proyecto de ley del mercado de criptoactivos de EE. UU.)

La CLARITY Act (Digital Asset Market Clarity Act, H.R. 3633) es un proyecto de ley de EE. UU. para fijar la estructura del mercado de criptoactivos y repartir su supervisión entre la SEC y la CFTC. No es ley: la Cámara de Representantes la aprobó el 17 de julio de 2025, pero el 15 de septiembre de 2026 el Senado no logró la clausura (cloture) de la moción para empezar a tramitarla, con 49 votos a favor y 50 en contra. Su título oficial habla de un sistema de regulación de la oferta y venta de «digital commodities» por la SEC y la CFTC.

Estado a 13 de octubre de 2026, según el expediente oficial.

• 29-5-2025: presentada en la Cámara de Representantes.
• 17-7-2025: aprobada por la Cámara, 294 a 134 (Roll no. 199).
• 18-9-2025: recibida en el Senado y remitida al Comité de Banca.
• 14-5-2026: el Comité de Banca aprueba un texto sustitutivo; el 1-6-2026 lo presenta al pleno (Calendar No. 423).
• 15-9-2026: no se invoca la clausura de la moción para tramitarla (49-50, Record Vote 234), y el senador Tillis registra una moción para reconsiderar esa votación.

Es la última actuación que consta en el expediente (BILLSTATUS de govinfo, actualizado el 17 de septiembre de 2026). Para ser ley, ambas cámaras tendrían que aprobar el mismo texto y el presidente firmarlo, o el Congreso superar su veto (art. I, sección 7, de la Constitución).

Qué propone el texto aprobado por la Cámara.

• Reparto SEC/CFTC. La CFTC tendría competencia exclusiva sobre las operaciones con «digital commodities», incluidos los mercados al contado, en entidades registradas ante ella (Sec. 401). La SEC conservaría las ofertas de contratos de inversión sobre esos activos, y la Securities Act tendría una nueva exención para que su emisor venda hasta 50 millones USD en 12 meses, ajustables por inflación, si la blockchain es o pretende ser un «sistema maduro» en 4 años (Sec. 202).
• Qué es una «digital commodity». Un activo digital ligado intrínsecamente a una blockchain y cuyo valor procede, o se espera que proceda, de su uso. Quedan fuera los valores que dan participación en ingresos, beneficios o activos de un emisor o lo convierten en acreedor, las stablecoins de pago permitidas y los depósitos bancarios (Sec. 103). Una acción o un bono tokenizados quedarían, por tanto, fuera de la definición.
• Nuevos registros ante la CFTC para digital commodity exchanges, brokers y dealers (Secs. 404 y 406).
• Otros. La SEC no podría negar la exención de bolsa a una plataforma, como un ATS, por negociar a la vez valores y digital commodities o stablecoins de pago (Sec. 303). El Título VI incorpora la «Anti-CBDC Surveillance State Act».

El texto del Comité de Banca del Senado es distinto. El sustitutivo del Comité de Banca reescribe el proyecto. Su Título I, la «Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act of 2026», regula en la Securities Act los «ancillary assets»: tokens de red cuyo valor depende del esfuerzo empresarial o de gestión de quien los origina (Sec. 102). Su Sec. 505 dispone que un valor tokenizado se trate, a todos los efectos regulatorios, como el valor que representa, salvo lo que disponga la propia ley o la SEC para adaptar la forma de cumplir, y encarga a la SEC un estudio en 360 días. Entraría en vigor 360 días después de promulgarse o, si una disposición exige reglamento, 60 días después de la regla final, lo que sea posterior (Sec. 906). Por su parte, en el Senado hay proyectos propios sobre intermediarios de digital commodities con el título «Digital Commodity Intermediaries Act»: S. 3755, presentado por el Comité de Agricultura, y S. 4064, presentado después por el senador Boozman; los dos están en calendario y sin votar en el pleno.

Diferencia con la GENIUS Act. La GENIUS Act sí es ley (Public Law 119-27, firmada el 18 de julio de 2025) y regula solo las stablecoins de pago; aún no produce efectos y su fecha efectiva prevista, según el Tesoro, es el 18 de enero de 2027. La CLARITY Act trata de la estructura de todo el mercado (qué activo es valor y cuál es digital commodity, qué regulador lo supervisa y qué intermediarios se registran) y sigue siendo un proyecto. El texto de la Cámara se apoya en la GENIUS: excluye las stablecoins de pago permitidas de la definición de digital commodity.

Qué cambia hoy para una emisión tokenizada: nada. Mientras no sea ley, rigen la Securities Act, la Exchange Act y las reglas de la SEC: el Howey test para los contratos de inversión, las exenciones de Reg D, Reg A+ y Reg CF, y los intermediarios registrados, como el broker-dealer y el transfer agent. La SEC, en una interpretación de la Comisión publicada el 23 de marzo de 2026 junto con la CFTC (Release 33-11412), ya considera que el formato token no cambia la naturaleza de un valor. Más en la guía de tokenización de activos en EE. UU.

Fuentes oficiales: expediente de H.R. 3633 (BILLSTATUS, govinfo); texto aprobado por la Cámara; texto del Comité de Banca del Senado; expediente de S. 4064; Public Law 119-27 (GENIUS Act); Release 33-11412 (91 FR 13714).

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