Emisión de tokens

La emisión de tokens consiste en crear activos digitales que representan valor o derechos dentro de un ecosistema blockchain.

Ese valor puede ser acceso a un servicio, gobernanza de un protocolo o un derecho económico sobre un activo real. Desplegar el contrato es la parte más visible y la más corta; lo que condiciona el resto es la clasificación: qué es el token a ojos del supervisor.

De ella dependen la documentación que debes publicar, quién puede comprar y qué estándar técnico tiene sentido. Si no sabes en qué lado cae tu proyecto, el clasificador MiCA / MiFID II da una primera lectura en minutos.

La misma tecnología se somete a regímenes muy distintos según lo que represente el token.

• Ficha de consumo, el utility token de MiCA. Da acceso a un bien o servicio del propio emisor y no incorpora derechos financieros. Entra en el ámbito del Reglamento (UE) 2023/1114: se elabora un libro blanco de criptoactivos con el contenido que exige el reglamento, se notifica a la autoridad competente y el emisor responde de lo que publica, comunicaciones comerciales incluidas. Hay excepciones que liberan del libro blanco, no de todo lo demás: ofertas a menos de 150 personas por Estado miembro, ofertas de menos de un millón de euros en doce meses y ofertas solo a inversores cualificados. Y queda fuera del título por completo la ficha de consumo que da acceso a un bien o servicio que ya existe o está en funcionamiento. Todas decaen si anuncias que vas a pedir la admisión a negociación (arts. 3.1.9, 4.2 a 4.4, 6 y 8 del Reglamento (UE) 2023/1114).
• Valor tokenizado. Incorpora derechos propios de un instrumento financiero: deuda, participación en beneficios o en resultados. MiCA no aplica: se rige por la normativa de valores —Ley 6/2023 de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (LMVSI) y MiFID II—, con folleto o alguna de sus excepciones, con un documento de la emisión que fije el contenido de los valores y describa el sistema de registro, y con una ERIR designada en ese documento como responsable de la inscripción y registro (arts. 7 y 8 de la Ley 6/2023, BOE-A-2023-7053).

La frontera no la marca el nombre del token, sino los derechos que se prometen y cómo se comercializan. Describimos el marco aplicable y trabajamos con tus asesores jurídicos; no prestamos asesoramiento legal.

Desde la ideación hasta el despliegue, nos encargamos de:

1. Definir la utilidad y los derechos del token, y contrastarlos con el marco aplicable antes de escribir código.
2. Configurar la tokenomics: suministro, calendario de liberación, incentivos y sostenibilidad.
3. Elegir estándar y red en función del token y de las restricciones de transferencia.
4. Implementar y desplegar el contrato inteligente en Ethereum, BNB Smart Chain, Polygon u otra red EVM, con revisión de seguridad previa.
5. Preparar la documentación aplicable: libro blanco de criptoactivos, o documento de la emisión y paquete informativo si se trata de una emisión de valores.

El resultado se mide en entregables, no en un contrato desplegado.

• Contrato verificado en el explorador de bloques, con la propiedad y los roles administrativos transferidos a quien decidas.
• Informe de auditoría: hallazgos, correcciones aplicadas y verificación posterior.
• Documento de tokenomics con suministro, calendario de liberación y destino de cada tramo.
• Memoria de clasificación: por qué el token encaja en un marco y no en el otro, con su rastro documental.
• Scripts de despliegue, pruebas y documentación técnica para que tu equipo opere el token.

Tiene sentido cuando el token resuelve algo que sin él no se puede hacer: fraccionar un activo para que entren más inversores, automatizar el reparto de derechos económicos o abrir la participación a inversores de varios países. Dos matices: fraccionar no crea liquidez, hace falta que exista contrapartida; y distribuir fuera de España arrastra el pasaporte del folleto y las reglas de comercialización de cada país (arts. 24 y 25 del Reglamento (UE) 2017/1129).

No lo tiene cuando el token solo sirve para captar atención o cuando el proyecto no puede asumir las obligaciones de información que arrastra. En ese caso lo decimos antes de empezar.

Errores que se repiten: emitir antes de clasificar; copiar la tokenomics de otro proyecto sin revisar su calendario de liberación; dejar la clave de administración en una única cartera personal; y descubrir el coste de una emisión regulada con el presupuesto comprometido, algo que el estimador de coste de un STO evita. Si el objetivo es representar un activo real sobre blockchain, empieza por tokenización de activos.