Respuesta rápida: No existe una tarifa única. El coste de emitir un security token en España se reparte entre estructuración jurídica, documentación de la emisión, designación de una ERIR, custodia, desarrollo del smart contract, auditoría y cumplimiento AML/KYC. El plazo depende de si necesita folleto y de la complejidad del activo; va de pocas semanas a varios meses. Pida presupuesto cerrado.
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Por qué no hay un precio cerrado
Un security token es un valor negociable representado mediante tecnología de registro distribuido. Al ser un instrumento financiero, su emisión se rige por MiFID II (Directiva 2014/65/UE) y por la Ley 6/2023 de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (BOE-A-2023-7053), y no por el Reglamento MiCA, que excluye expresamente los instrumentos financieros de su ámbito (Reglamento (UE) 2023/1114, art. 2.4). Esa naturaleza regulada es la que determina el coste: cada emisión arrastra obligaciones legales distintas según el tipo de valor, el importe, el perfil de inversor y el mercado objetivo.
Por eso cualquier cifra cerrada que vea en un blog conviene tratarla con cautela. Lo útil es entender qué partidas componen el presupuesto y qué factores las mueven, para pedir una propuesta ajustada a su caso. Si todavía duda entre vías de financiación, le ayudará comparar el STO frente a la ICO y la IPO antes de presupuestar.
Componentes del coste
Estructuración jurídica
Es la base del proyecto. Define qué se tokeniza (acciones, bonos, participaciones, derechos sobre un activo), bajo qué forma jurídica y con qué derechos económicos y políticos. Incluye el análisis de si el token es un instrumento financiero y la elección del régimen aplicable. Una estructura mal planteada encarece todo lo que viene después, así que esta partida raramente conviene recortarla.
Documento de emisión, folleto o exención
Toda oferta de valores exige documentación. La pregunta clave es si necesita un folleto aprobado o puede acogerse a una exención. El Reglamento (UE) 2017/1129 (Reglamento de Folletos) contempla supuestos de exención, por ejemplo ofertas dirigidas solo a inversores cualificados o por debajo de determinados umbrales de importe. Acogerse a una exención reduce coste y plazo; necesitar folleto los aumenta de forma notable, porque añade redacción, revisión y, en su caso, intervención del supervisor.
Designación de una ERIR
La Ley 6/2023 crea la figura de la Entidad Responsable de la Inscripción y el Registro (ERIR), encargada de inscribir y llevar el registro de los valores representados mediante sistemas basados en tecnología de registro distribuido. Para emitir con plena validez jurídica necesita designar una ERIR autorizada por la CNMV. Su servicio conlleva tarifas que la propia entidad publica. Puede ampliar este punto en nuestra guía sobre la Ley 6/2023 y la tokenización.
Custodia
La custodia de instrumentos financieros es un servicio reservado a entidades habilitadas. Según el modelo, la custodia de las claves y de los propios valores puede recaer en la ERIR o en otra entidad autorizada. Es una partida recurrente, no solo de lanzamiento, y conviene presupuestarla a varios años.
Desarrollo del smart contract y la plataforma
El token vive en un contrato inteligente que codifica sus reglas: emisión, transmisión, restricciones de transferencia, gestión del ciclo de vida. A esto se suma, en muchos proyectos, una plataforma para inversores (onboarding, suscripción, panel). El coste varía según se use infraestructura de un proveedor ya integrado con una ERIR o se desarrolle a medida.
Auditoría
Conviene auditar el smart contract antes de desplegarlo, porque un error en el código puede tener consecuencias económicas y jurídicas difíciles de revertir. Según el tipo de emisor y de valor, pueden concurrir además auditorías financieras o de cuentas exigidas por la normativa societaria.
Cumplimiento AML/KYC
La identificación de inversores y la prevención del blanqueo de capitales son obligatorias. Implican procesos de alta, verificación de identidad, análisis de riesgo y conservación de documentación, conforme a la Ley 10/2010 de prevención del blanqueo de capitales (BOE-A-2010-6737). Suele resolverse con herramientas especializadas que cobran por verificación o por suscripción.
Factores que mueven coste y plazo
- Folleto o exención: es el factor que más mueve la balanza. Una emisión dirigida a inversores cualificados o acogida a una exención evita el folleto completo.
- Tipo de activo: tokenizar acciones de una sociedad implica derechos políticos y obligaciones societarias que un bono simple no tiene.
- Importe y número de inversores: los umbrales regulatorios cambian las obligaciones aplicables.
- Inversor minorista o profesional: dirigirse a minoristas activa más obligaciones de información y protección.
- Infraestructura propia o de terceros: apoyarse en una ERIR con plataforma ya integrada suele reducir el desarrollo a medida.
- Calidad de la documentación de partida: cuentas ordenadas y estructura societaria clara aceleran la fase jurídica.
Fases y duraciones indicativas
Las duraciones siguientes son cualitativas y orientativas; el cronograma real depende de los factores anteriores y de la disponibilidad de información del emisor.
1. Análisis y estructuración
Se define el valor a emitir, su régimen jurídico y el calendario. Suele ser de las fases más cortas si la información está disponible, pero condiciona todo lo demás.
2. Documentación y, en su caso, folleto
Redacción del documento de emisión o del folleto. Si se requiere folleto y revisión del supervisor, esta fase se alarga de forma significativa.
3. Designación de ERIR y montaje técnico
Contratación de la ERIR, desarrollo y auditoría del smart contract, configuración del onboarding y los procesos AML/KYC. Puede solaparse con la fase documental.
4. Emisión, inscripción y distribución
Inscripción de los valores en el registro de la ERIR y apertura de la suscripción. A partir de aquí comienzan los costes recurrentes de custodia y mantenimiento.
Preguntas frecuentes
¿Es más barato emitir un security token que salir a bolsa?
Suele serlo frente a una IPO tradicional, sobre todo en importes medianos, porque se evita parte de la maquinaria de una salida a bolsa. Pero no es gratis: sigue siendo una emisión de valores con sus obligaciones legales. La comparación correcta es con otras formas de captar capital regulado, no con una ICO sin marco.
¿Necesito siempre un folleto?
No siempre. El Reglamento (UE) 2017/1129 prevé exenciones, por ejemplo para ofertas dirigidas solo a inversores cualificados o por debajo de ciertos umbrales. Que su emisión encaje en una exención es justo lo que determina la fase jurídica inicial.
¿Puedo usar una ERIR ya existente o tengo que crear la mía?
Lo habitual es designar una ERIR ya autorizada por la CNMV. Constituir una entidad propia habilitada para custodiar instrumentos financieros es un proyecto regulatorio en sí mismo, con requisitos de capital y autorización, fuera del alcance de la mayoría de emisores.
¿Qué costes son recurrentes y cuáles de una sola vez?
La estructuración, la documentación y el desarrollo del smart contract son fundamentalmente de lanzamiento. La custodia, el mantenimiento de la plataforma, el cumplimiento AML/KYC continuo y las tarifas de la ERIR tienden a ser recurrentes. Conviene presupuestar ambos horizontes.
Qué significa para usted
Si está valorando una emisión, el primer paso no es pedir un precio, sino un análisis de estructura: definir qué quiere tokenizar, a quién va dirigido y si necesita folleto. Con eso, una propuesta cerrada deja de ser una incógnita. Reúna sus cuentas y su estructura societaria, identifique si su público es profesional o minorista y solicite presupuesto detallado por partidas, separando coste de lanzamiento y coste recurrente.
Este contenido es divulgativo y formativo. No constituye asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, ni sustituye la consulta con un profesional colegiado. La normativa sobre tokenización y criptoactivos evoluciona; verifica siempre la versión vigente de las normas citadas en el BOE (boe.es) y EUR-Lex (eur-lex.europa.eu).
Relacionado: Inversor minorista vs profesional en security tokens (MiFID II).
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