GLOSARIO · BLOCKCHAIN & WEB3
Pool de liquidez (liquidity pool)
Un pool bloquea dos tokens en un contrato para que los swaps se crucen contra él y no contra un order book. Cobras comisión y asumes pérdida impermanente.
Revisado el
¿Qué es un pool de liquidez?
Un pool de liquidez (liquidity pool o fondo de liquidez) es una reserva de dos o más tokens bloqueada en un smart contract, contra la que los usuarios intercambian directamente, sin libro de órdenes. El precio lo fija un algoritmo, el creador de mercado automatizado (AMM), a partir de las reservas. Quienes aportan los tokens, los proveedores de liquidez, cobran una comisión por cada intercambio y asumen a cambio riesgos propios, como la pérdida impermanente. Es la pieza básica de los exchanges descentralizados (DEX).
¿Cómo funciona un AMM (x · y = k)?
El modelo básico es el de producto constante, el que usa Uniswap v2: si el pool tiene x unidades de un token e y del otro, cada intercambio debe dejar el producto x · y igual que antes, sin contar las comisiones (x · y = k). En Uniswap v2, cada intercambio paga una comisión del 0,3 %. Desde diciembre de 2025, cuando la gobernanza de Uniswap activó la comisión del protocolo, el 0,25 % se reparte entre los proveedores de liquidez, en proporción a su parte del pool, y el 0,05 % va al protocolo.
Ejemplo. Un pool tiene 10 ETH y 20.000 USDC: k = 200.000 y el precio es de 2.000 USDC por ETH. Para sacar 1 ETH, en el pool deben quedar 9 ETH y 200.000 / 9 ≈ 22.222,22 USDC, así que el comprador aporta unos 2.222,22 USDC, sin contar la comisión. Ha pagado de media un 11,1 % más que el precio inicial, y el precio del pool sube a unos 2.469 USDC por ETH. Esa diferencia es el deslizamiento (slippage): cuanto más pequeño es el pool frente a la operación, mayor es.
Pérdida impermanente: ejemplo con cifras
Cuando el precio de un token cambia frente al otro, el arbitraje lleva el precio del pool al del mercado, y el proveedor acaba con más unidades del token que baja y menos del que sube. Comparado con haber guardado los tokens aparte, tiene menos valor: es la pérdida impermanente. Se llama así porque desaparece si el precio vuelve a la relación inicial; si retiras la liquidez antes, se consolida. La documentación de Uniswap la calcula como 2 · √r / (1 + r) − 1, donde r es la variación del precio.
Ejemplo. Aportas 1 ETH y 2.000 USDC (4.000 USDC en total) a un pool de producto constante. El ETH pasa a valer 4.000 USDC. Tras el arbitraje, tu parte es de unos 0,7071 ETH y 2.828,43 USDC, que valen 5.656,85 USDC. Si hubieras guardado los tokens, tendrías 6.000 USDC: la diferencia, 343,15 USDC, es una pérdida del 5,7 %, antes de sumar las comisiones cobradas. Con la misma fórmula, una variación de 1,5 veces cuesta un 2,0 %; de 3 veces, un 13,4 %, y de 5 veces, un 25,5 %.
Tipos de pools de liquidez
- Producto constante (x · y = k): sirve para cualquier par de tokens; es el diseño de Uniswap v2 (marzo de 2020).
- Stableswap: pensado para activos que deberían cotizar casi 1 a 1, como dos stablecoins. El diseño que publicó Michael Egorov, de Curve, el 10 de noviembre de 2019 parte de una curva de suma constante y la combina con la de producto constante para que el deslizamiento sea mínimo cerca de la paridad.
- Liquidez concentrada: cada proveedor elige el rango de precios en el que trabaja su capital, lo que mejora la eficiencia del pool. Si el precio sale de ese rango, su liquidez deja de estar activa y de cobrar comisiones, y queda toda en uno de los dos tokens. Es el diseño de Uniswap v3 (marzo de 2021).
Pool de liquidez frente a libro de órdenes
| Pool de liquidez (AMM) | Libro de órdenes | |
|---|---|---|
| Quién fija el precio | Una fórmula, a partir de las reservas del pool | Las órdenes de compradores y vendedores |
| Contraparte | El smart contract del pool | Otro usuario cuya orden se casa con la tuya |
| Quién aporta la liquidez | Proveedores que depositan los dos tokens | Quienes dejan órdenes limitadas en el libro |
| Coste para quien opera | Comisión del pool más el deslizamiento, que crece con el tamaño de la operación | Comisión del mercado más la horquilla entre el precio de compra y el de venta |
| Dónde se usa | Exchanges descentralizados | Mercados tradicionales y exchanges centralizados |
Riesgos de un pool de liquidez
- Fallo del smart contract: un error en el código puede bloquear o vaciar los fondos. Por eso los contratos se auditan antes de lanzarse (auditoría de smart contracts).
- Rug pull: en los pools de tokens recién creados, quien controla el token o la mayor parte de la liquidez puede retirarla de golpe y dejar el token sin contrapartida.
- Manipulación del oráculo: el precio instantáneo de un pool se puede mover con una operación grande, así que otros contratos que lo usen como referencia pueden ser engañados. Por eso Uniswap v2 incorporó un oráculo de precio medio ponderado en el tiempo; según su documento técnico, el precio al final de un bloque es más difícil de manipular que el de dentro del bloque.
- Pérdida impermanente y deslizamiento, ya explicados, y la dependencia de incentivos temporales cuando la rentabilidad sale de recompensas del protocolo y no de las comisiones.
Cómo aportar liquidez, paso a paso
- Elige el pool y revisa el contrato, su auditoría, su volumen y su comisión.
- Ten en tu wallet los dos tokens en la proporción que pida el pool.
- Autoriza al contrato a usar tus tokens (approve) y deposítalos.
- Recibes la prueba de tu participación: tokens de liquidez en Uniswap v2 o una posición no fungible en Uniswap v3.
- Para salir, devuelves esa posición y recuperas tu parte de las reservas y de las comisiones acumuladas.
El TVL (valor total bloqueado) mide cuánto capital hay depositado en los pools de un protocolo.
Fuentes oficiales: Uniswap v2: Understanding Returns (pérdida impermanente, en inglés); Uniswap: comisiones y comisión del protocolo (en inglés); Uniswap v2 Core, documento técnico, marzo de 2020 (en inglés); Uniswap v3 Core, documento técnico, marzo de 2021 (en inglés); StableSwap, M. Egorov, 10 de noviembre de 2019 (en inglés).
Marco verificado a 15 de octubre de 2026. En Unknown Gravity desarrollamos y auditamos protocolos DeFi, incluidos AMM y pools de liquidez. Hablemos.
Para profundizar: Qué es blockchain y cómo funciona: tipos, ejemplos reales y límites
Explicado fácil
Un pool de liquidez es un fondo de dos tokens guardado en un smart contract para que cualquiera pueda cambiar uno por otro sin esperar a que aparezca un comprador o un vendedor. Quienes ponen los tokens cobran una comisión por cada cambio. No es dinero gratis: si el precio de uno de los tokens se mueve mucho, pueden recuperar menos valor del que habrían tenido guardándolos aparte. Es la llamada pérdida impermanente.
Pool de liquidez: puntos clave
- Reserva de tokens en un smart contract contra la que se intercambia sin libro de órdenes
- El precio lo fija un AMM; en Uniswap v2, con la fórmula x · y = k
- Los proveedores de liquidez cobran comisiones: en Uniswap v2, el 0,25 % del volumen, de una comisión total del 0,3 %
- Pérdida impermanente: un 5,7 % si el precio de un token se duplica frente al otro
- Tres diseños: producto constante, stableswap y liquidez concentrada
Pool de liquidez: ventajas
- Liquidez continua: se puede operar a cualquier hora sin esperar a una contraparte
- Abierto: cualquiera puede aportar liquidez y cobrar comisiones
- Transparente: reservas, precio y comisiones se pueden consultar en la cadena
Pool de liquidez: desventajas
- Pérdida impermanente cuando cambia el precio relativo de los tokens
- Riesgo de contrato y de rug pull en pools sin auditar o de tokens nuevos
- Deslizamiento: una operación grande en un pool pequeño mueve mucho el precio
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