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title: Howey Test
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site: Unknown Gravity
published: "2026-05-31T13:44:38+00:00"
modified: "2026-07-15T10:51:26+00:00"
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description: El Howey Test es el criterio jurisprudencial establecido por el Tribunal Supremo de Estados Unidos en SEC v. W. J. Howey Co., 328 U.S.
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# Howey Test

GLOSARIO · BLOCKCHAIN & WEB3

Qué es el Howey Test: el criterio de EE.UU. para decidir si un token o una inversión es un valor (security) sujeto a regulación financiera.

¿QUÉ ES? · PARA DUMMIES

Imagina un test de cuatro preguntas que sirve para decidir si algo que vendes es, en realidad, una inversión “seria” que el regulador debe vigilar. Ese test nació en EE.UU. en 1946 por un caso sobre unos naranjales (la empresa Howey), y todavía se usa hoy para los tokens.

Las preguntas son sencillas: ¿la gente pone dinero?, ¿en un proyecto común?, ¿esperando ganar?, ¿gracias al trabajo de otros? Si la respuesta a las cuatro es “sí”, entonces eso es un *security* (un valor) y debe cumplir las reglas financieras. Por eso, cuando alguien lanza un token, en EE.UU. se preguntan: “¿pasa el Howey Test?”.

¿QUÉ ES? · PRO

El **Howey Test** es el criterio jurisprudencial establecido por el Tribunal Supremo de Estados Unidos en *SEC v. W. J. Howey Co.*, 328 U.S. 293 (1946), para determinar la existencia de un “contrato de inversión” (*investment contract*) y, por tanto, de un valor (*security*) sometido a la legislación federal del mercado de valores.

Concurre cuando existe: (i) una inversión de dinero; (ii) en una empresa común; (iii) con expectativa razonable de beneficios; (iv) derivados esencialmente del esfuerzo de un tercero o promotor. La SEC ha aplicado este test para calificar numerosos tokens como *securities*. Es un criterio de Derecho estadounidense y no resulta directamente aplicable en la UE, donde la calificación de un token como instrumento financiero se rige por MiFID II (Directiva 2014/65/UE) y, en España, por la Ley 6/2023 (LMVSI); no obstante, sirve como referencia conceptual habitual en la práctica de la tokenización internacional.

## 01 / Puntos clave

- Origen: sentencia **SEC v. W. J. Howey Co. (1946)** del Tribunal Supremo de EE.UU.
- Cuatro requisitos: **inversión de dinero, empresa común, expectativa de beneficio y esfuerzo ajeno**.
- Si se cumplen, el activo es un **security** sujeto a la SEC.
- Es Derecho de EE.UU.: en la UE manda **MiFID II (Directiva 2014/65/UE)** y la Ley 6/2023.

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